行長が態度を表明して牛市をさらに遠くまで歩かせた。

今年の「両会」後の株式相場は、例年のように下落することなく、むしろ出来高に合わせて常に新高値をつけています。特に3月17日、上証指数は2009年の高値3478ポイントを突破しました。その意味は明らかに異常です。以来、ある市場関係者は大声で叫んで、株価指数の上昇空間はすでに開けられました。

今回の「両会」以降の相場は「昨日の話」を繰り返さないことは間違いない。現在の市場が強気の段階にあることと関連して、投資家の人気が高まっていることは関係があります。例えば、証券監督会の肖鋼鉄「両会」の期間中にインタビューを受けた時、中央の全面的な改革は株式市場の上昇の主要な動力であり、改革配当金は資本市場の更なる健全な発展を推進する最も強力な動力であると述べました。一方、株式市場レバレッジは確かに重要な役割を果たしています。だから肖鋼は「牛を改革する」と「てこの牛」の観点にも道理があると考えています。中央銀行総裁である周小川氏の態度は「見どころ」だ。周小川氏は、流動性管理や基軸通貨投入の構造的な政策について、これらの資金が入ってから株式市場に入るべきではないという見方があるという。

指摘しなければならないのは銀行資金または信用資金が株式市場に参入し、これまで監督部門は非常に反対してきた。以前は株式市場が上昇するたびに、銀行の資金や信用資金が株式市場に入るのを防ぐために、監督部門も何回も文書を出して禁止していましたが、今回の中央銀行の総裁の態度はもととは違って、180度の大きな変化と言えます。

本輪牛相場について言えば、資金上昇を促す兆しが目立っている。いくつかの重要な関門では、しばしば大きな出来高を伴う。また、上海深両市の取引金額が兆元の大台を突破したのも珍しくない。株式市場の大規模な取引の背後には、新規の投資家の増分資金があり、二つの金融業務からの資金があり、上海港通からの資金があります。もちろん、その中にも銀行からの資金があることは排除できません。まさに各方面の資金が株式市場の一致に対して楽観的で、最後にこの牛市場の市況を育成しました。

事実、「資金が株式市場に進出するのも実体経済を支持する」という言い方は株式市場に二重の意味を持っています。一つは株式市場に対する監督管理部門の態度を体現していることです。このような観点はこれまでは明らかに想像できなかったが、監督者の理念の変化は市場に大きな自信を与えました。最近の株式市場は上昇し続けており、まさにこのような自信の表れです。

一方、「資金が株式市場に入るのも実体経済を支える」という言い方自体には問題がない。株式市場と実体経済は実は相補的な関係です。株式市場の市況は良くなって、新しい株のIPOの順調な発展に利益があって、上場会社の更に融資する活動にも利益があって、企業は株式市場から資金に解けた後に、また実体の経済に入って、続いて上場会社の業績に対して影響を生みます。逆に言えば、株式市場が低迷すれば、企業の資本市場からの融資に大きな影響を与えます。A株市場は何回もIPOが停止する現象が現れましたが、実はすべて実体経済にマイナス影響を与えました。

昨年7月に始まったこの波牛相場は、今や猛烈な勢いです。投資家の口座開設は積極的で、大量の資金が走って入場して、指数は絶えず新しい高値を作り出しています。投資家は株式市場に自信があり、監督層からの支持と密接に関連している。A株市場の歴史では、株式市場の動きが規制層の支持を得られず、暴落や相場が急落した事例が数多く見られます。最も有名なのは1996年の「12つの金メダル」、2007年の「真夜中の鶏肉の鳴き声」などです。株式市場に重大な殺傷をもたらし、投資家に多大な損失をもたらしました。レギュレータのサポートがあれば、状況は大きく違っています。同様に2007年で、監督層が題材株、ごみ株を圧迫するため、投資のブルーチップ株を導き、ブルーチップ株の牽引のもとで、最終的には上証指数が6124点のピークに登りました。